行业机构对欧洲计划将利率互换转向中央清算的影响提出了担忧

行业机构对欧洲计划将利率互换(IRS)转向中央清算的影响提出了担忧。在回应欧洲证券和市场管理局(ESMA)的咨询时，买方和卖方贸易协会质疑，建议采用“自下而上，自上而下”的方法来确定适合中央清算方法的工具，以确保顺利进行。国税局的过渡，目前在双边和柜台交易。

如欧洲市场基础设施监管(EMIR)所述，自上而下的方法涉及ESMA识别适合中央清算的类别，但没有中央对手方(CCP)获得授权，而自下而上方法涉及强制清算已清算的类别由授权的CCPs。ESMA在EMIR下授权的第一批CCP在2014年第一季度获得批准。

ESMA已经确定了四种类型的IRS - 基础掉期，固定到浮动利率掉期，远期利率协议和一系列货币和到期日的隔夜指数掉期 - 适合分阶段迁移到中央清算义务。

代表英国投资中介机构的投资管理协会(IMA)敦促ESMA考虑在IRS课程迁移到中央清算期间对授权CCP的能力进行额外评估。

IMA表示，规则草案应明确指出，逐步进入期是基于ESMA对CCP在相关阶段支持预期数量的能力的评估，并呼吁ESMA重新评估移民的时间框架，如果他们对CCP有疑问的话能力。“ESMA应该包括在每个阶段结束时对CCP的实际位置进行进一步评估的能力，以确保对每类交易对手应用清算义务的时间表仍然合适，”其提交的内容如下。

国际互换与衍生品协会(ISDA)和期货行业协会欧洲分支FIA欧洲联合提交的文件建议，监管技术标准(RTS)中的最终规则应规定清算义务仅限于此如果它们符合RTS草案附件中列出的七个特征，则适用于场外衍生品类别，并且可以由两个授权的CCP清算。

“为了确保市场参与者能够评估特定合同是否符合清算义务，需要更高的透明度，以确定哪些合同可以被授权和认可的CCP实际清除，”这两个协会写道。

ISDA和FIA欧洲还呼吁在特殊情况下终止清算义务的“更有效机制”，建议EMSA在其2015年程序中寻求对EMIR的修订，以使监管机构能够迅速采取行动，以“在必要时终止或暂停中央清算”按市场事件“。

此外，IMA强调，ESMA规则草案建议将到期三年的隔夜指数掉期应集中清算，而美国“多德 - 弗兰克法案”仅要求两年期限及以下的工具强制清算。它呼吁ESMA符合美国的规则，以缓解“国际趋同”。

完成任务

ESMA咨询流程最终确定了EMIR下的详细技术规则，欧洲对G-20领导人的要求的立法回应，要求在金融危机之后提高OTC衍生品市场的透明度和降低系统性风险。

ESMA于7月发布了有关其提议的RTS的咨询文件，用于中央清算IRS和信用违约掉期(CDS)。美国国税局的咨询于8月18日截止提交，并于昨天发布了提交的意见书。

关于拟议的CDS规则的提交截止日期将于9月18日结束，欧洲金融市场监管机构计划在2014年底之前发布RTS，之后欧盟委员会有三个月的时间签署新规则，然后才有约束力。

在美国，场外交易衍生工具通过称为“可供交易”(MAT)的监管机制迁移到强制性中央清算。

作为商品期货交易委员会实施“多德 - 弗兰克法案”的一部分，2013年分阶段引入了美国掉期的中央清算，但只有在交换执行机构(SEF)对特定工具的MAT申请时，它才成为强制性的。 )是由衍生品监管机构批准的。

一些美国市场参与者对SEF申请交易和清除流动性较低的工具的能力表示担忧，并且缺乏扭转MAT应用的机制应该保持低水平。

前装豁免

一些贸易集团也表达了他们对ESMA计划的时间表的关注，该计划要求在任何授权生效后进入中央清算的现有交易。目前，ESMA计划向买方公司提供从强制清算开始前18个月的分阶段，然后才需要遵守。根据目前的提议，一旦该义务生效，必须在集中期间进行掉期交换。

IMA建议取消第2类交易对手的前期装载义务 - 非直接清算会员的金融对手 - 并将新交易的分阶段时间从18个月缩短至12个月。

“这将导致新的场外交易合约早于原计划进入清理环境，并将减少企业的前期负担和市场中产生的价格不确定性，”它写道。

ISDA-FIA的联合响应还要求第2类交易对手在分阶段过程中免除前装要求。

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